爱游戏在线登录:华生科技家族持股95% 频繁关联担保被疑管理混乱

  瑜伽垫销售火热，目前尚在IPO排队的瑜伽垫原材料生产商浙江华生科技股份有限公司(下称“华生科技”)也赶上一波热点。

  然而不容忽视的是，家族持股95%的情况下，公司曾与实控人近亲属控制企业多次发生关联担保、资金拆借，曾出现相关交易无真实贸易背景的情况；公司招股书中数据和内容出现前后不一的情况，折射出公司治理方面的隐忧。

  此外，报告期内公司产品售价下滑，产能利用率常年不饱和的情况下，新增产能可否及时消化或仍待考量。

  1996年，蒋生华设立海宁市马桥华生经编针织厂，承继使用新奇制鞋厂主体资格，与马桥小学形成挂靠校办(集体)关系。直至2005年，华生针织厂才摘下“校办集体企业”牌子，与马桥小学脱离校办企业的关系。

  2006年，公司引入境外投资者香港永鑫国际集团有限公司(下称“香港永鑫”)，变更为中外合资企业。而后，在2017年，蒋生华家族决定由旗下的华生投资受让香港永鑫所持股权，公司再度变更为内资企业。

  历经股权转让与股改，华生科技“家族企业”的氛围依然浓厚。截至招股书签署日，蒋瑜慧、蒋生华和王明珍合计控制公司 90.25%的股权，为公司实际控制人。其中，蒋瑜慧为蒋生华和王明珍之女，直接持有公司49.88%的股权。

  此外，公司实控人王明珍的胞妹王明芬直接持有公司4.75%股份，家族持股合计达到95%。股权集中度高本无可厚非，但招股书中却隐隐透露出公司内控方面或存瑕疵。

  报告期内，华生科技关联担保频繁，曾为海盐天恩、海宁永丽和浙江豪生提供保证担保，合计金额高达1.31亿元。海盐天恩、海宁永丽为公司实控人蒋瑜慧配偶金超父母控制的企业；浙江豪生为公司实控人蒋生华胞弟蒋生良控制的企业。

  此外，报告期内，华生科技还存在关联方向公司背书转让银行承兑汇票、相关交易无真实贸易背景的情况，不符合《票据法》的规定，涉及金额合计约2356.85万元。

  除了频繁的关联担保折射出公司内控治理方面的隐忧之外，内控方面的瑕疵还进一步反映在招股书中。

  据公司预披露更新后招股书，2018年公司实现净利润6764.99万元，与公司首次披露的招股书中当期净利润8345.28万元出现1580.29万元的误差。公司表示主要系对财务报表进行追溯，补充确认股份支付费用。

  而这并不是公司招股书中首次出现“误差”。在反馈意见中，发审委也提到公司招股说明书第55页关于1996年增资过程出资方式的表述存在前后不一致的情况。

  对此，发审委要求公司对非因财务数据更新产生的修正信息，说明前次申报是不是真的存在错误，明确是否属于企业内部资料不完整或内部管理混乱所致，是不是真的存在内部控制缺陷。

  从最早的灯箱广告材料产品衍生至充气游艇材料以及拉丝气垫材料等，华生科技目前已形成气密材料和柔性材料两大类产品。

  其中，气密材料最重要的包含拉丝气垫材料和充气游艇材料，主要使用在在划水板、充气游艇等运动、休闲领域；柔性材料则包括篷盖材料和灯箱广告材料，主要使用在于车体篷盖、户外广告等领域。

  2016-2019年上半年，华生科技分别实现盈利收入2.07亿元、2.63亿元、3.18亿元、1.52亿元；归母净利润0.52亿元、0.58亿元、0.68亿元、0.36亿元。

  与国内产业用纺织品行业的主要企业相比，华生科技的规模与市占率并不占优势。以2018年为例，()(600602.SH)当期实现盈利收入163.31亿元，市占率为3.5%；()(002206.SZ)实现盈利收入35.69亿元，市占率为1.13%。相较之下，华生科技的市占率约为0.1%。

  对于毛利率较高的原因，华生科技表示，得益于公司在拉丝气垫材料产品领域竞争优势带来的较高产品定价，公司拉丝气垫材料毛利率维持在较高水准且收入占比上升。来源：招股书

  据国家统计局数据，2017年我国产业用纺织品行业规模以上企业的主要经营业务平均总利润165.1亿元，降低3.90%。

  对于行业利润总额下滑的情况，华生科技表示主要系一方面部分应用领域产能增长快，市场难以在短期内全部消化这些新增产能，使得这部分领域内公司竞争激烈，产品的销售价格承受了较大的压力，另一方面 2017 年主要化纤原材料价格会出现波动，企业难以在短期内将价格压力全部传递至下游用户，进而影响到企业的盈利。

  行业集中度较低，竞争较为激烈的背景下，市占率仅约0.1%的华生科技不得不牺牲价格谋求销量。

  报告期内，公司基本的产品拉丝气垫材料的平均单价从2016年的113.11元/平方米降至2019年上半年的93.03元/平方米。同期，公司气密材料的毛利率也从57.93%下降7.11个百分点至50.82%。

  对此，发审委亦表示关注，要求公司就基本的产品销售单价、单位成本变化等，量化分析各类业务毛利率变动情况及其原因，说明2018年拉丝气垫毛利率一下子就下降趋势是否仍将持续，是否可能对持续盈利能力产生重大不利影响。

  华生科技则回应称，价格波动主要系公司依照市场之间的竞争状况及业务拓展目标进行的价格调整。公司亦表示若未来市场环境发生变化或有新的竞争者进入，拉丝气垫材料产品价格水平仍可能趋于下降，进而导致公司在拉丝气垫材料的毛利率存在下降的风险。

  除了面临降价的压力，华生科技基本的产品应用领域的需求增速在行业中也处于下风。

  据中国产业用纺织品行业协会数据，2017年中国产业用纺织品行业纤维加工量增速为4%，其中医疗与卫生用纺织品增速为7.5%、建筑用纺织品增速为7%。相较之下，华生科技拉丝气垫材料对应的文体与休闲用纺织品，2017年增速仅2.2%。

  同时，由于美国市场属于公司拉丝气垫材料产品和充气游艇材料的终端下游市场，华生科技坦诚，或受贸易环境变化影响，公司业务可能受到一定的间接影响。

  在深知拉丝气垫材料毛利率存在下降风险的情况下，华生科技拟通过拉丝基布自产等措施抵御风险。

  根据募资规划，公司此次拟投入募投资金的绝大部分4.28亿元用于“年产450万平米拉丝基布建设项目”。顾名思义，项目建成后公司将新增450万平方米拉丝气垫材料基布的生产能力。来源：招股书

  从公司披露的最近一个完整财年2018年数据分析来看，华生科技拉丝基布的产能为100.35万平方米，即新增产能为现有产能的4倍有余。

  而从产能消化情况去看，同期公司拉丝气垫材料的产量、销量分别为171.28 万平米、164.55万平米，均与此次募投项目新增产能存在比较大的差距。

  对于此次大幅扩产的举动，华生科技解释称，该募投项目的实施能有效解决公司拉丝气垫材料基布产能瓶颈问题。