爱游戏在线登录:东兴证券：给予华生科技增持评级

　　2021-12-31东兴证券股份有限公司对华生科技进行研究并发布了研究陈述《深耕气密资料范畴，水上运动商场未来可期》，本陈述对华生科技给出增持评级，当时股价为35.29元。

　　华生科技是优质水上用品资料出产商。公司成立于1996年，专心复合资料的研制出产，连续推出柔性资料（灯箱广告资料、篷盖资料）和气密资料（充气游艇资料、拉丝气垫资料）。气密资料首要用于水上充气产品，是现在公司中心品类，增加敏捷，带动公司收入赢利均呈上升趋势，2020年收入占比已达80%，其间拉丝气垫资料占比58%。拉丝气垫资料技能壁垒较高，公司已把握悉数出产工艺。拉丝气垫资料毛利率保持在50%以上，占比增加拉动全体毛利率继续上升，使得公司近三年全体毛利率根本维持在40%以上。拉丝气垫资料也是未来公司首要开展品类。

　　公司技能抢先，拉丝气垫资料竞赛格式会集。拉丝基布的编织和上浆贴合环节是拉丝气垫资料出产的中心工艺，需求织机改装、配套软件设计等多项专业技能，一般需求制造商有长期的研制和堆集。公司现在已完成悉数出产工艺的打破。拉丝气垫资料在2012年之后逐渐进行国产代替，但仍有代替空间。现在国内参与者首要有3家，根本分割了国内商场，彼此间产值距离不大。从拉丝气垫资料产能扩张状况来看，公司在细分范畴最为专心，咱们以为公司能充沛享用职业开展。

　　气密资料首要使用为水上运动用品，商场宽广，职业景气量高；未来拓宽使用规模可期。华生科技气密资料首要用于水上充气式野外用品，其间拉丝气垫资料70-80%用于出产滑水板、瑜伽垫。公司的事务的开展与世界与国内野外运动需求，尤其是水上运动的开展严密相关。全球水上休闲产品商场规模约有460亿美元，占全球野外休闲产品职业的约18%，水上运动的增速近几年增加速度快于整个野外休闲产品商场。其间，水上充气式休闲产品商场占整个水上休闲产品商场的7.5%，商场规模在35亿美元左右，增速保持在10%以上。除了水上运动用品，拉丝气垫资料潜在使用范畴较为广泛：包含防护用、医用、救引用等多个范畴。气密资料的使用具有定制化特色，华生科技有望依托前瞻性的使用研究继续占领商场。

　　公司募投项目将处理产能瓶颈，下流向好下产品价格上升可期。公司的产能利用率近两年维持在高位，2020年拉丝基布产能利用率达104%，公司募投项目建造450万平米拉丝基布，未来公司拉丝气垫资料的产能将扩展至现在的2.4倍。除了产能的开释，公司的产品价格在曩昔遭到原资料价格影响有所动摇，终端需求的景气和原资料价格上升下将带动首要产品价格上升企稳，助力收入增加。

　　盈余猜测与出资主张：公司在拉丝气垫范畴专心并深耕，不断向前。在拉丝气垫下流景气，及用规模推行的大布景下，公司经过产能的扩张去继续享用职业的开展。估计公司2021-2023年完成经营收入6.58、8.22、10.19亿元，净赢利估计分别为1.98、2.64、3.28亿元。公司现在的净赢利猜测对应的PE水平为17.7、13.28、10.66倍，咱们以为凭仗技能优势公司可享用必定估值溢价。对公司初次掩盖，给与“引荐”评级。

　　危险提示：原资料价格动摇剧烈；公司新产能建造不及预期；新产品开发进度不及预期。

　　该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级4家；曩昔90天内组织方针均价为50.27；证券之星估值剖析东西显现，华生科技（605180）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值归纳评级为2星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)