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爱游戏在线登录:华生科技:深耕气密资料范畴水上运动商场未来可期(东兴证券)![]()
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华生科技是优质水上用品资料出产商。公司成立于1996年,专心复合资料的研制出产,连续推出柔性资料(灯箱广告资料、篷盖资料)和气密资料(充气游艇资料、拉丝气垫资料)。气密资料首要用于水上充气产品,是现在公司中心品类,增加敏捷,带动公司收入赢利均呈上升趋势,2020年收入占比已达80%,其间拉丝气垫资料占比58%。拉丝气垫资料技能壁垒较高,公司已把握悉数出产工艺。拉丝气垫资料毛利率保持在50%以上,占比增加拉动全体毛利率继续上升,使得公司近三年全体毛利率根本维持在40%以上。拉丝气垫资料也是未来公司首要开展品类。 公司技能抢先,拉丝气垫资料竞赛格式会集。拉丝基布的编织和上浆贴合环节是拉丝气垫资料出产的中心工艺,需求织机改装、配套软件设计等多项专业技能,一般需求制造商有长期的研制和堆集。公司现在已完成悉数出产工艺的打破。拉丝气垫资料在2012年之后逐渐进行国产代替,但仍有代替空间。现在国内参与者首要有3家,根本分割了国内商场,彼此间产值距离不大。从拉丝气垫资料产能扩张状况来看,公司在细分范畴最为专心,咱们以为公司能充沛享用职业开展。 气密资料首要使用为水上运动用品,商场宽广,职业景气量高;未来拓宽使用规模可期。华生科技气密资料首要用于水上充气式野外用品,其间拉丝气垫资料70-80%用于出产滑水板、瑜伽垫。公司的事务的开展与世界与国内野外运动需求,尤其是水上运动的开展严密相关。全球水上休闲产品商场规模约有460亿美元,占全球野外休闲产品职业的约18%,水上运动的增速近几年增加速度快于整个野外休闲产品商场。其间,水上充气式休闲产品商场占整个水上休闲产品商场的7.5%,商场规模在35亿美元左右,增速保持在10%以上。除了水上运动用品,拉丝气垫资料潜在使用范畴较为广泛:包含防护用、医用、救引用等多个范畴。气密资料的使用具有定制化特色,华生科技有望依托前瞻性的使用研究继续占领商场。 公司募投项目将处理产能瓶颈,下流向好下产品价格上升可期。公司的产能利用率近两年维持在高位,2020年拉丝基布产能利用率达104%,公司募投项目建造450万平米拉丝基布,未来公司拉丝气垫资料的产能将扩展至现在的2.4倍。除了产能的开释,公司的产品价格在曩昔遭到原资料价格影响有所动摇,终端需求的景气和原资料价格上升下将带动首要产品价格上升企稳,助力收入增加。 盈余猜测与出资主张:公司在拉丝气垫范畴专心并深耕,不断向前。在拉丝气垫下流景气,及用规模推行的大布景下,公司经过产能的扩张去继续享用职业的开展。估计公司2021-2023年完成经营收入6.58、8.22、10.19亿元,净赢利估计分别为1.98、2.64、3.28亿元。公司现在的净赢利猜测对应的PE水平为17.7、13.28、10.66倍,咱们以为凭仗技能优势公司可享用必定估值溢价。对公司初次掩盖,给与“引荐”评级。 危险提示:原资料价格动摇剧烈;公司新产能建造不及预期;新产品开发进度不及预期。 世界杯来了!咪咕、抖音砸10亿拿下转播权?还要打造“元世界”、VR新玩法,背面触及这些A股公司 国企混改基金领投 两家A股公司“助威” 我国新能源车赛道A轮融资创新高 康泰生物:新式冠状病毒灭活疫苗(Vero细胞)Ⅲ期临床试验取得关键性数据 通策医疗:实控人吕建明先生因涉嫌信息发表违法违规,收到证监会立案奉告书 出资者联络关于同花顺软件下载法令声明运营答应联络咱们友情链接招聘英才用户体会方案涉未成年人违规内容告发算法引荐专项告发 不良信息告发电话告发邮箱:增值电信事务经营答应证:B2-20090237 上一篇:上一年营收643亿瑜伽垫背面的隐形冠军 下一篇:金属拉丝模具 神舟精盾K460N-i3D1体会精彩 |